国家统计局公布2020年1-2月社会消费品零售额数据。1-2月社零总额同比下降20.5％。餐饮消费及相关度高的行业受影响较大。目前国内疫情已得到较好控制，复工复产进度加快，政策方面持续利好消费。整体业绩下调不可避免，但市场已有预期，后续股价冲击不大。
我们的观点
2020年1-2月社零总额同比下降20.5％，餐饮消费及相关度高的行业受影响较大。食品饮料类消费受疫情冲击较大，短期波动明显。餐饮类消费下降最为显著，零售额同比下降43.1％（增速同比-52.8pct），与餐饮消费相关度较高的烟酒类零售额同比下降15.7％（增速同比-20.3pct）。考虑到烟受消费场景的制约较小，而聚饮行为消失对酒类冲击较大，我们判断酒类零售额降幅远超15.7％。粮油食品类零售额增速9.7％（增速同比-0.4pct），饮料类零售额增速3.1％（增速同比-4.9pct），疫情期间受影响较小。根据我们调研，白酒行业需求还未恢复，春节至今，二批、终端销售基本停摆，电商渠道有少量出货。酒厂和渠道当前均处于观望状态，一方面酒厂普遍尚未向渠道发货，另一方面经销商还在等待疫情影响结束，消费者需求恢复。
目前国内疫情已得到较好控制，复工复产进度加快，政策方面持续利好消费。3月13日，国家发改委等23部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，该文件主要围绕改善消费环境，破除制约消费的机制体制障碍，提升消费领域治理水平等内容展开。同时，各地方政府也在积极探索并出台刺激消费的相关政策，根据江苏新闻网，南京市政府将投放3.18亿元消费券，包括餐饮、体育、图书、乡村旅游、信息、困难群众、工会会员等7大类。我们认为，政府颁布的各项刺激消费的政策有助于提振市场信心，政策信号明显。疫情对需求的影响是短期的，预计餐饮及相关度较高的消费将逐步恢复，消费需求也会出现反弹。社零数据有望在2季度改善。
最新观点：业绩下调难以避免，但市场已有预期，后续股价冲击不大。大众品最看好乳制品，重点推荐伊利股份，适当关注成长空间较大且成长方向明确的小食品，看好洽洽食品。白酒优质个股可布局，两条主线精选个股。（1）看好向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，看好山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业。（2）低估值、有一定的护城河、存在改善可能性的品种，关注金徽酒、口子窖、迎驾贡酒、洋河股份。