白酒行业步入巨头后千亿时代，巨头战略和规划引发市场关注。我们认为，白酒行业结构性繁荣仍然成立，高端白酒稳中求进预计仍最稳健。
茅台方面：发展新周期跨过千亿台阶，夯实基础谋求新发展
2019年，茅台集团实现营收1000亿，提前一年实现“十三五”目标，进入后千亿时代。回顾十三五以来，公司坚持“扩大酒天地、做足酒文章”纲领，通过市场营销体系的新变革，步入了新上升周期：集团收入从419亿元到突破千亿、茅台品牌价值进一步巩固提升。
2020年定调“基础建设年”，稳字当头夯基础谋未来，通过进一步健全体系激发新增长活力，具体举措包括传统量价平衡政策、以及渠道结构优化等。2019年圆满收官，营销组织、数字化改革、品牌体系各项改革取得良好成效，全年收入圆满完成目标，集团超千亿、股份公司预计超500亿元。
量价：2020年计划量增11%略超预期，定调不提价2017~2019年公司对茅台酒计划量分别为2.6、2.8、3.1、3.45万吨，计划量分别增长7.7%、10.7%，当年实际完成茅台酒销量（报表确认）约3、3.2、3.4万吨，实际量略高于计划量。2020年公司计划投放3.45万吨茅台酒，计划量较去年增长11%略超预期。
同时，价格方面预计维持18年末基调不作调整。另，春节期间公司计划投放7500吨，其中6000吨投放于传统经销商渠道，其余部分兼顾电商和商超，而团购和其他渠道春节前不作安排。
渠道：持续深化渠道变革，自营投放力争翻倍2020年继续深化对渠道的梳理和优化。1）从投放量来看，传统经销商配额按照17年计划量的1.7万吨不增不减，且中期内保持稳定；2）海外渠道投放2000吨；3）按照“扁平化”的思路与要求，安排商超、电商、团购计划；4）大幅提升自营规模，原则上要成倍增长，其中33家茅台直营店加推2800吨；5）春节后加快组建电商公司，重新上线“茅台电商”，持续优化自营体系。
投资建议：高端白酒茅五泸；精选次高端洋河股份、山西汾酒；精选地产酒古井贡酒、今世缘；强烈推荐啤酒板块，青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒；食品方面推荐伊利股份、海天味业、中炬高新、安井食品、绝味食品、洽洽食品。