1、最近白酒走势较弱，主要是近期（中秋、秋糖）基本面整体反馈平淡，加上茅台等几家公司Q3业绩一般，导致大家对明年趋势有所担忧；此外，白酒消费税传闻再起，但据权威专家反馈，目前消费税尚无确切消息。近期行业走势跟去年基本一样，主要是情绪波动；大家中秋、秋糖渠道调研，各品牌反馈问题较多（比如五粮液批价、古井库存、洋河调整等），这些都是企业市场运行中正常的波动，不会是向下的拐点。我们认为白酒需求稳健，板块今年以来涨幅大，目前淡季正常休整，但行业趋势一直平稳向上，预计明年高端会继续保持20%左右业绩增长，区域龙头20%-30%，短期情绪波动影响，部分个股已经超跌，对应今年估值不足20倍，空间打开；近几日三季报密集公布，业绩继续分化，行业总体健康，建议继续坚守，三季报前后是较好的选股布局机会！
2、三季度公募持仓公布，茅台汾酒等持仓环比提升：三季度食品饮料持仓比例下降0.57个百分点，但是整体仍然处于高位，占公募基金股票投资市值的8.44%（标配6.04%）。其中白酒的持仓比例继续上升0.18个百分点，达到6.88%（标配4.63%）。19Q3持仓环比提升最多的公司分别是贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业、海天味业和今世缘，持仓比例分别提升0.41/0.06/0.05/0.03/0.03个百分点。持仓环比下降最多的是伊利股份、五粮液、洋河股份、口子窖、中炬高新，分别下降0.51/0.10/0.10/0.07/0.06个百分点。
3、白酒公司观点更新：
①山西汾酒：三季度收入利润提速，主要靠省外市场拉动，后者Q3增速达到140%；玻汾增长亮眼，青花三季度增长加速。未来随着内部管理和市场化运作持续优化，公司品牌势能有望持续释放。
②古井贡酒：Q3收入增速恢复至两位数，利润增长更快；目前公司回款已完成全年任务，预计增速在20%-25%之间，全年增长比较确定。未来次高端仍是业绩核心驱动力，继续看好。
③水井坊：收入继续平稳增长，Q3业绩因费用平滑增速较快。公司短期仍会受益于次高端快速扩容，但基数抬升后增速将逐步回落，后续建议重点关注终端动销和市场竞争态势。
④老白干酒：Q3省内白酒消费受到较大影响，收入利润均出现负增长；Q4随着消费环境改善，预计市场需求有望逐步恢复。目前公司基本面尚处恢复过程中，长期调整仍需耐心。
4、大众品三季报密集披露，业绩分化，表现较好的有：
①百润股份：收入利润均超预期，单三季度预调酒收入同比增长28.5%至3.33亿元，加速增长。原因在于新微醺占比提升后对整体收入贡献加大，以及今年中秋和春节旺季提前，公司整体经营节奏靠前。预计四季度收入和利润继续保持高增长态势。
②安井食品：三季报利润超预期，虽然收入增速略有放缓，实际上渠道拿货较积极。近期原材料价格上涨较快，行业呈现提价潮，9月提价后又计划更大力度提价。同时，公司股权激励拟以26.97元/股向管理层及核心骨干发行663万股限制性股票，分三期解禁，限售比例分别为40%/30%/30%，对应考核要求19年/19-20年累计/19-21年累计收入分别不低于50.26/107.75/170.785亿元，三年收入复合增速大概在14%左右。我们认为股权激励主要是为了绑定公司与核心成员利益，利于团队稳定，实际增速会更快，护航长期健康发展。
③安琪酵母：三季度收入增长加快，全年维持14-15%增长判断，盈利改善主要源于人民币贬值，财务费用率降低。目前伊犁产能利用率回升，诸多负面因素解除，团队稳定，未来激励到位，公司终将走出低谷。
同时，绝味食品三季报延续此前快增趋势，虽然开店增速环比略有放缓，但全年仍在计划内，而且成本端压力降低；重庆啤酒，医保政策调整一次性收益大，而且三季度销量微降背景下，高档提速，吨价提升快，营销费用精简带动盈利稳步提升；千禾味业，三季报业绩超预期，其中酱油维持35%以上收入增速，表现不错，而且利润低基数上表现更好；涪陵榨菜，三季度收入增速环比略有回升，渠道压力降低，预计与市场下沉有关，但新增经销商仍处磨合期，投入加大导致利润增速慢；香飘飘，三季度果汁茶收入1.8亿元，增速环比放缓，与淡旺季以及市场投入节奏变化有关，冲泡茶恢复增长，但是新品推广期营销费用高拉低盈利。
5、推荐个股：贵州茅台、古井贡酒、今世缘、口子窖、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、百润股份、安井食品、洽洽食品、中炬高新等。
6、风险提示：食品安全问题，经济下行消费升级受阻，原材料成本上涨或者竞争加剧影响盈利。